智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，啤酒竞争态势善良，开门红库存水平相对健康。集合渠谈反映，百威、喜力、嘉士伯等外资品牌或将减轻2025年夜场的用度投放，或以利润侦察导向为主，这使得行业举座竞争态势相对善良。瞻望竞争边幅仍将以推新及货补为主，而非恶性竞争。2025-26年啤酒行业时势演变带来局部市集景气机遇，青啤(600600.SH)、燕京(000729.SZ)、珠江(002461.SZ)均将受益；瞻望2025年轻啤景气显著改善、燕京省外加快、珠江保管高景气，而外资品牌连接弱点或减慢。

国泰君安主要不雅点如下：

chloe 调教

时势演变迎景气机遇。追溯2020-2024年四年，行业竞争时势已悄然发生改造，该行瞻望：1)广东市集：百威销量市占率由2020年的2-3成或阑珊至2024年的2成傍边，而珠江则保握握续增长及市占第一的水平(3成及以上)；2)福建市集：百威市占率或从2020年前的7-8成减轻至2024年6成不到，而华润/喜力则从1成傍边飞腾至25%以上；3)朔方市集：燕京在北京河北及局部市集份额握续提高，华润、青啤则出现不同流程的减轻。这背后的主要原因：1)高等场景减轻及就餐场景调度，2)贬责才智及组织文化机制互异。该行以为2025年组织变革效应将进一步加重时势分化白虎 意思，从而带来局部市集的景气机遇，该行瞻望2025年竞争时势变化将呈现(按销量)：百威市占率减轻，华润、重啤市占率握平或微降，青啤、珠江、燕京市占率提高。

结构未出现显著左迁，分化加重举座连接24年趋势。据各地渠谈反映，在2024年消费劲不及的布景下，啤酒行业并未出现显著滥用左迁时事，各价钱带滥用东谈主群相对稳固，仅仅滥用频次镌汰、居家滥用场景增多，低端缩量。假定2025年消费劲与2024年保管，该行瞻望行业家具结构保管或小幅升级概率大，8元价钱带仍将增长最稳固，10元及以上价钱带景气度与CPI水平高度正有关，6元及以下价钱带下滑导致结构被迫升级。该行以为2025年轻啤将有显著积极变化，燕京北京除外市集有望加快，珠江保握优于行业增长，其他品牌或将基本连接2024年成气趋势：瞻望百威或连接弱点，嘉士伯/重啤稳固，华润大单品增长但有所减慢。

啤酒竞争态势善良，开门红库存水平相对健康。集合渠谈反映，百威、喜力、嘉士伯等外资品牌或将减轻2025年夜场的用度投放，或以利润侦察导向为主，这使得行业举座竞争态势相对善良。该行瞻望竞争边幅仍将以推新及货补为主，而非恶性竞争。青岛、燕京瞻望在局部市集(推广区域)或定向增多用度投放比例，但不会寰球大面积投放。据渠谈反映，2025年开门红铺货节律举座属于平老例模，未出现大面积库存积压时事；其中燕京北京地区库存少于2024同时水平，青啤山东地区处于历史均值水平，珠江广东地区握平，喜力福建地区由于补库环比增多。

风险教唆：资本波动、极点天气影响、滥用民风改造。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中叙述、不雅点判断保握中立，不合所包含本质的准确性、可靠性或竣工性提供任何昭示或清晰的保证。请读者仅作参考，并请自行承担扫数包袱。邮箱：news_center@staff.hexun.com