华安证券股份有限公司金荣近期对芒果超媒进行究诘并发布了究诘呈报《极品综艺股东会员升沉，AIGC催化践诺分娩》，本呈报对芒果超媒给出增握评级，刻下股价为26.53元。

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芒果超媒(300413)

主要不雅点：

3Q24事迹：

24Q3营收33.18亿元，yoy-7.14%；贸易利润4.59亿元，yoy-7.32%；归母净利润3.80亿，yoy-27.41%；扣非归母净利润3.14亿，yoy-26.8%。24Q3净利率11.4%，毛利率为29.8%。24Q3事迹下滑主若是受到企业所得税优惠策略变化所致，24Q3所得税本期发生额2.77亿。

极品综艺拉动播放量白丝 双马尾，四季度综艺储备丰富。

据云合数据统计，三季度芒果TV全网综艺灵验播放整个25亿，同比+22%，整个上新31部综艺，数目位居四大平台之首，其中《你好，男性同交星期六2024》、《中餐厅8》和《费事高出4》发扬优秀，新综艺《邂逅爱东谈主4》持续三季度热度发扬优秀。新综艺方面，《声生不停·港乐季2》、《女子推理社2》、《时光音乐会4》、《芒果更生班·搭档季》等新综艺在四季度链接上线，有望为四季度孝顺播放增量。

月活用户稳居前三，会员范畴握续冲破。

MAU方面，据QM数据统计，芒果TV8月MAU达2.68亿，其中会员数目超7000万。会员拉新比例角度看，据湖南卫视官方统计，《歌手2024》拉新比例最高，全网播放量达1585.4亿次，参与歌手名次预测互动用户超730万。

举座看，公司打造垂类家具布局，头部家具罢了高比例会员拉新；腰部综艺丰富综艺类型，罢了践诺地上的撑握。

国外方面，芒果TV国际APP国外下载量为2.1亿(客岁为1.3亿)，有望罢了2.6亿的全年“倍增野心”。

芒果大模子股东践诺创作，短剧及告白有望受益

公司的芒果大模子在7月通过谎话语模子备案审核，现在已愚弄于脚本分娩、高清制播、后期制作等步调。短剧方面，芒果TV打造了山海短剧智能制作平台，瞻望四季度精良发布。山海短剧智能制作平台主要赋能于市集瞻念察、脚本筛选、践诺素材生成、成片预审与优化等步调，提供分娩动能，后续有望蔓延至告白部分。

投资冷漠

24年受所得税优惠策略调养影响，瞻望24-26年罢了收入150.7/163.1/173.9亿，罢了归母净利润20.7/23.6/25.0亿，保管“增握”评级。

风险教唆

会员提价形成用户流失风险；策略监管风险；新综艺、新剧集上线不足时或质地不足预期风险等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，中金公司肖俨衍究诘员团队对该股究诘较为长远，近三年预测准确度均值高达82.73%，其预测2024年度包摄净利润为盈利18.24亿，字据现价换算的预测PE为27.35。

最新盈利预测明细如下：